不管是并购还是合并，不管是国内业界的一致看好还是海外市场的低调谨慎，新浪合并分众业务案中一系列无法自圆其说的现象，让曹国伟和江南春的最新合作充满了困惑。
分众传媒在业绩下滑之际甩掉增长乏力的业务，业界对江南春之举表示理解，但新浪为何此时硬生生接盘，真正读懂曹国伟想法的人就没有几个了。
2008年12月22日，新浪和分众传媒宣布双方达成协议，新浪将向分众传媒股东定向增发4700万股新股，以此“合并”分众旗下的楼宇视频、框架广告和商场广告等业务。分众将保留互联网广告、影院广告以及传统户外广告牌业务。
分众CEO谭智表示，跟新浪的合并将使各自的业务优势得到充分发挥，从而更好地服务于广告客户，也有利于提升自己在中国新媒体营销市场的竞争力。新浪CEO曹国伟也认为，合并的目的是为了整合中国最有实力的两大新媒体广告平台，从而为客户提供更有效的整合营销服务。
奇怪的是，和当事双方以及中国互联网业界多数人士的一致看好相左，美国华尔街投资人对此次交易持保守的态度。一些境外分析人士表示了担忧，在消息传出之后的第一个交易日，新浪和分众的股价双双随之下跌。新浪一度跌去16%，分众跌幅也超过10%。并且，两只股票的股价在此后几天还在继续下探。这充分显示出华尔街投资人对此次合并一片看衰的心态。
《华尔街日报》撰文认为，这项合并计划是新浪扩大线下广告业务的风险之举。摩根大通分析师韦迪则声称，“媒体聚合”的概念在中国发展的并不顺利，分众原本跨互联网、卖场和电梯间的交叉销售计划并未大获成功。
面对国内外观点的大相径庭，在这笔总价约为13亿美元交易案的背后，谁是赢家，谁是输家？
精明的江南春
在此之前，外界认为分众的历史就是兼并扩张的历史，但面对止步不前的业绩，和伤及全球的金融危机，江南春不得不开始做减法。
分众CFO吴明东曾表示，媒体行业是个特殊行业，必须通过并购整合来取得规模效益，从而提高对广告的定价能力。分众要做大就必须并购，否则永远都只是个小公司。可惜，后来一系列的并购案表明，江南春是销售天才，却不是出色的投资家。
在过去的四年内，为构筑庞大的传媒帝国，分众一共投资、收购超过60家公司，涉及业务包括手机广告、卖场广告、互联网广告和楼宇广告等多个领域。但分众在手机广告以及卖场广告两方面的收购交易“似乎是糟糕的投资”。
2008年3月，分众无线广告业务遭遇央视“短信门”而折戟。随后，分众作出全面停止手机短信业务、无线广告业务关停并转的决定。2008年12月10日，分众正式宣布终止剩余无线广告业务，由此失去了一个重要的盈利点。分众副总裁嵇海荣曾无奈地表示，目前整个无线广告市场还不成熟，任何模式的探索和建立都需要过程，分众在无线领域的探索也同样需要时间。此前在2006年3月，分众收购手机广告商凯威点告，并成立子公司分众无线。
分众发布的2008年第三季度财报显示，包括玺诚传媒在内的卖场终端联播网广告服务营收为1680万美元，为两年前的3.7倍，但净利润仅为两年前的1.9倍，除权后的每股收益仅为两年前的1.5倍。可见净利润的增幅已远不及收入增幅。2008年11月11日，分众又宣布，虽然已降低了卖场终端联播网的成本，但该业务目前还没有盈利，公司计划近期对该业务进行重组，预计卖场终端联播网第四季度营收将大幅下滑。有评论认为卖场广告“正在沦为红海”。
即使是分众曾经为之骄傲
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