我国电信业正处于从成长期步入成熟期的阶段，其自身的行业特征体现出比经济周期更大的影响性，在当前经济下行期间，电信行业无疑具备较好的防御价值。从估值方面看，电信业已经处于历史估值底部区域，3G及增值业务将是明年运营商价值增长的实质性推动因素。
增速放缓 增长动力依旧
2008年1-9月份，电信累计收入为6100.2亿元，同比增长8.3%（工信部数据），较1-8月份8.5%的同比增速回落0.2个百分点。今年4月以来电信收入同比增速出现一定回落，这与当前的宏观经济环境有关。但电信消费需求具备一定的刚性，可较好地防御经济增长减速对行业收入的影响；此外，庞大的新用户市场也将为电信收入的稳定增长提供有力支持，目前我国移动电话的渗透率仅为47.3%，宽带用户仅为8081万户，还有较大的增长空间。
2008年1-9月，移动通信收入和数据通信收入比去年同期分别增长15.7%和39.5%，在电信业务总收入中所占的比重比去年同期分别上升了3.51和2.14个百分点。而固定本地电话业务收入比去年同期减少7.4%，在电信业务总收入中所占的比重比去年同期下降了3.62个百分点。
08年1-9月电信累计固定资产投资1670.1亿元，同比增长9.2%。9月电信固定资产投资额为205.9亿元，略低于去年同期的207.8亿元。受3G牌照发放推延的影响，前三季度电信固定资产投资潜力始终没能得到明显释放，我们预计随着电信、移动对3G网络建设的推进，以及年底运营商对已完成投资项目的会计确认，四季度中后期电信固定资产投资额将明显增加，维持全年电信固定资产投资增速10%的判断。
电话用户总数增长较为平稳，08年9月电话用户总数（含固话和移动电话用户）达到9.77亿户，同比增长9.19%。截至08年9月，我国移动电话渗透率为47.3（部/百人），较6月的45.6进一步提高。随着中西部地区以及农村市场的进一步开拓，移动电话渗透率呈现快速增长态势。与国外相比，中国目前移动电话普及率水平接近世界平均水平，低于中等收入发达国家水平，与高收入国家相比有很大差距，我国已于2007年步入中等收入水平国家（按世界银行标准划分），未来还有很大的增长潜力。
9月宽带新增用户146万，用户总数达到8080.8万，是2004年的3.39倍。1-9月新增宽带用户1434万，同比增长28.6%。宽带用户的快速增长支撑了互联网业务收入的高增长。
三大运营商苦乐不均
1-9月，移动、联通（不含网通）、电信的营业收入分别为3014亿元、525亿元（取自联通H股财报，不含CDMA业务）、1344亿元，收入分别增长16.6%、3.0%、1.5%和1.2%，与前两季度相比三大运营商的收入增速皆有一定回落。三大运营商1-9月营业收入合计4882亿元（不包含网通、不包含CDMA业务），同比增长10.4%，增速较上半年小幅回落0.9个百分点。收入增速回落主要与移动用户增速回落、宏观经济环境走弱与限制居民消费能力有关，但与其他多数行业相比，电信运营业的收入增长还是相对稳健的，体现出良好的周期防御性。
1-9月，移动、联通、电信的净利润分别为826亿元、53亿元（取自联通H股财报，不含CDMA业务）、172亿元，净利润同比分别增长37.9%、17.2%、-2.3%，三大运营商1-9月净利润合计1051亿元，同比增长28.1%，利润增速较上半年下降7.4个百分点。我们认为随着重组的推进，市场竞争程度日趋激烈，将导致运营商争夺用户的成本增加，并且农村市场的开发难度将随用户增长而加大，因此运营商的销售、管理费用将有一个较为明显的增加，一定程度上稀释企业利润。
从市场竞争格局看，中移动无论在收入还是利润增长上都远超过其他两家运营商，表明其市场垄断地位在进一步加深，联通和电信市场竞争压力进一步增强，市场结构的进一步失衡也使得政府推进电信改革以及推
为您推荐
发展IPTV意义深远IPTV是一种利用宽带网络，以家用电视机或PC作为主要终端，集互联网、多媒体、通信等多种技术于一体，向家庭用户提供包括数字电视在内的多种交互式服务的技术。IPTV利用机顶盒+电视机完成接收视频点播节目、视频广播及网上冲浪等功能。它采用高效的视频压缩技术，使视频流传输带宽在800kbit/s时可以达到接近DVD的收视效果(通常DVD的视频流传输带宽需要3Mbit/s)，对今后开展视频类业务如互联网上视频直播、远距离视频点播、节目源制作等来讲，有很强的优势，是一个全新的技术概念。在网络意义上，IPTV提供了一个信息共享的平台，实现媒体提供者和媒体消费者之间的互动。它最大的优势就
阻挡在“三网合一”（电视网、电信网、互联网）面前的壁垒随着网络电视（IPTV）的风生水起，正在慢慢地裂开一条缝隙。而随着中国电信和中国网通加快进入网络电视的步伐，融合正在成为一种必然。但前路依然充满坎坷！网络电视遭遇到的政策壁垒、匮乏的节目资源、网速的限制，使得入住电视业的电信运营商们显得不是那么意气风发，也成为阻挡三网融合的天堑。网络电视的前途是一条光明的大道吗？它的出现对整个产业环境又会造成什么样的影响？真的会成为三网融合的钥匙么？网络电视，运营商眼中的香饽饽
运营商对IPTV的投入表现在三个方面：一是IPTV系统的投入，包括局端设备的投入和用户端STB设备的投入；二是城域网和接入网方面的成本投入；三是IPTV投入使用后的维护管理成本。根据目前中国电信、中国网通试商用的情况，第一部分投入的成本至少需要1000元／用户，后两部分的成本目前还较难量化。从试商用城市的情况来看，目前IPTV业务的资费情况是60元／月。其中分为两个部分，业务月租费用为20元；业务视频内容费用为40元。在此资费中，运营商的收入表现在两方面：一是业务月租费，每用户为20元／月，这部分是运营商能够完全拥有的。二是业务视频内容费用的分成，这是业务内容和网络提供所能带来的收入，这部分收
根据21世纪经济报道报道:近日，由国家通信标准化协会主办的“IP与多媒体技术工作委员会第七次全会”结束。会议专设立了“IPTV特别任务组”，运营商、设备商的代表审核与IPTV有关的行业标准。参加该次会议的电信研究院人士告诉记者，“此次会议有关IPTV的四个行业标准都没有达成最后定案，另外6个新申报项目建议书也都只是从征求意见稿变成了下次会议的送审稿”。会议IPTV组分别讨论了IPTV四个方面的行业标准，五个研究项目和九个文稿。初步形成四个行业标准草案，包括IP电话接入设备暨通信技术要求与测试、IP传真技术数
