“三足鼎立”初成 电信1100亿购联通C网

　　谜底终于揭晓——中国电信将以1100亿元的总价收购中国联通CDMA网络及业务。

　　根据双方的联合公告，中国电信集团公司将以662亿元收购中国联通集团公司C网资产，中国电信（00728.HK）以438亿收购中国联通（00762.HK，600050.SH）C网业务。中国电信上市公司将与集团公司就租用C网网络，签订一份租赁协议。最终的收购价格还会根据联通去年的C网客户量及今年上半年的客户量进行调整。

　　上述交易均已签署框架协议。中国联通表示，出售之举预期将进一步帮助明确公司的业务重点，集中优势资源实现由GSM向3G的稳步过渡，有利于及早建立基于第三代移动通讯技术的领先优势。

　　而通过交易，中国电信将获得移动网络，从而与其固定网络整合，成为全业务运营商。中国电信CEO王晓初表示，交易之后的前两年，中国电信对C网将以投资为主，扩大规模，预计３年后带来盈利。

　　对于略高于市场认为的1000亿左右的收购价格，王晓初在回答《第一财经日报》提问时承认，确实有些“偏高”。但他同时认为，双方不能无休止地讨价还价，中国电信希望能尽快获得移动业务，以弥补损失。

　　随着协议的签署，双方在内地及香港的上市公司都将于今天复牌。

　　9月中旬完成交易

　　王晓初在昨天的新闻发布会上表示，每年移动市场的新增用户为7000万人，到2011年，用户总数会达到8.4亿，渗透率达到60%，移动业务收入将达到5900亿元。通过收购，中国电信将迅速切入这一利润丰厚的市场。

　　同时，根据统计，2006年互联网用户的增速为200%，中国电信通过互联网业务与CDMA移动业务的合作，将会有很大的增长潜力。

　　王晓初表示，中国电信与中国联通将首先进行2个月左右的资产调查，之后需要提交给小股东讨论，大概需要45天的时间，然后由中国主管部门审批。他预计9月中旬能完成交易，中国电信将于10月底开始推出C网业务。中国联通CEO常小兵则在昨日的发布会上披露，到今年第四季度，整个重组有望完成。而重组完成之后，国内三家移动运营商都会获得明确的3G牌照。

　　至于为什么选择收购CDMA而不是GSM，王晓初表示，主要是“国资委鼓励电信收购联通CDMA，鼓励联通合并中国网通”。目前中国电信集团的年收入为2000亿左右，其中上市公司为1700亿，中国联通与中国网通合并之后不超过1700亿，如果电信收购联通G网，就会使得新联通过于弱小，无法形成移动、电信、联通“三足鼎立”的格局。

　　倾向债务融资

　　中国电信上市公司的438亿元将分三次付款，均为现金支付。首次将付款70%，于交割起始日支付。第二次付款20%，将于交割完成日后3日进行，最后在最终日付款10%。而涉及两家集团公司的C网网络资产交易，业内人士认为，不排除通过国资委层面的股权划拨来完成。

　　根据中国电信2007年的业绩，截止到2007年底，其自有现金流达到339.64亿元，同比增长17.2%。这与438亿还有较大差距。

　　中国电信副总经理、总会计师吴安迪在昨天的发布会上表示，倾向于以债务融资的方式募集资金。她介绍说，目前中国电信的债务状况良好，即使发行债券，债务资产化的比例也仅提高8个百分点。据透露, 去年底中国电信上市公司负债比率为30.7%, 到今年第一季度，这个数字下降为29%左右。

　　王晓初表示，中国电信将在内地债券市场发行债务，不会选择香港市场。他同时也表示，在此次收购中，并不涉及股权融资。

　　他同时透露，中国电信也在寻找策略投资者，目前只跟高通公司进行了接触，但双方的接触限于业务合作。至于战略投资者，目前正与四五家公司进行谈判，但还没有明确的名单。

　　王晓初称，未来会考虑在适当的时机回归A股，但要“等到对内地A股小股东有利的时候”才会进行。

　　预计C网3年后盈利