一． 流通盘
总市值：119亿 真实流通市值：71亿
二． 公司简介
天音控股，1997年赣南果业在深圳主板上市，天音控股借壳赣南果业，是手机分销、移动互联网、移动转售、彩票等业务为一体的集团化公司。公司连续12年进入中国企业500强，2015年在中国500强企业中位列361位，在服务企业500强中名列第121位。2015年收入达到430亿，在我国互联网+的产业大背景下，天音控股未来发展空间巨大。
三． 投资要点
1. 参股暴风魔镜
天音控股公告称，子公司天音通信以自有资金投资1500万元，交易完成后，天音通信将持有暴风魔镜5%股权；爱施德全资子公司北京瑞成汇达科技有限公司以自有资金投资900万元，交易完成后，瑞成汇达将持有暴风魔镜3%股权。华谊兄弟互动娱乐有限公司对标的公司投资2400万元，交易完成后持有标的公司8%股权。
1月15日，控股子公司天音通信与北京瑞成汇达科技有限公司、暴风科技、暴风控股（天津）有限公司、华谊兄弟（天津）互动娱乐有限公司、深圳市光启松禾超材料创业投资合伙企业（有限责任）、北京和玉晟景股权投资合伙企业（有限合伙）和黄晓杰等相关方签订了《北京中芯铭弈科技有限公司增资扩股协议》，共同将所持北京暴风魔镜科技有限公司（50.65%股权进行整体评估，作价15,946.21万元增资入股北京中芯铭弈科技有限公司，天津信锦企业管理咨询中心（有限合伙）以现金方式出资1657.0068万元增资入股中芯铭弈。本次交易完成后，天音通信持有中芯铭弈4.7025%的股权。
中芯铭弈是暴风魔镜项目的壳公司，天音控股占4.7025%的股权，爱施德的子公司占2.9%的股权，两个公司的实控人是直系亲属。
引入天音控股和爱施德入股的目的：
暴风魔镜也与国内最大的手代理商天音和爱施德合作，共同建立线下VR体验店。此前，暴风魔镜就引入了天音和爱施德的资本，为之后的线下合作扫清了障碍。
天音控股副董事长兼总裁严四清表示，手机渠道目前也在尝试做智能硬件的销售，这类与手机关联度高的产品受到了渠道的欢迎。今年5月开始，经过在北京地区迪信通、中复及天猫、京东体验店的试验，发现年轻人的接受程度很高。与暴风魔镜做VR体验店只是开始，天音会将这种模式在年底前扩展到国内其它城市及地区。
冯鑫称，在与天音、爱施德做线下体验店后，暴风魔镜将开始在线下大幅度广告推广。此前暴风魔镜从没有做过线下广告。
2. 进入互联网彩票领域
天音携手掌信彩通开启了天音彩票新纪元，彩票在A股市场内是一个稀缺的行业，去年8月，公司首次接触掌信彩通后，借助第一大股东新华社的资源，重点对福彩、体彩中心做了大量调研，掌信彩通的穗彩是彩票行业的BAT，无论是行业地位、品牌影响力、市场占有率各个方面口碑良好。
并购方案：
以14.6亿的现金100%并购；分三年业绩对赌分期支付，2016-2018年利润对赌分别为1.16、1.45、1.68亿元。
彩票行业是朝阳产业，增长无限。全球彩票市场容量，2014年为5000亿美金，数据为海外上市公司数据，不全面作为参考。国内随着新的技术和创新，彩票已经向游戏、IT开发，包括彩民的社交互动，包括传媒发展，空间广阔。彩票市场容量是由彩民的人均购彩*彩民总数，中国目前人均购才为40美金，发达国家美国马萨诸塞州为700美金以上，目前我国彩民人口数量占人口20%，发达国家为60-85%，从理论上市场容量有上百倍增长空间，行业高速增长。彩票和GDP高度正相关，随着国内GDP增长，彩票行业规模有很大想象空间。
掌信彩通，前身为深圳穗彩，深圳穗彩是国内彩票行业最早先行者，1993开始涉足彩票行业，经过多年发展，目前业务覆盖25个省、两个海外市场，业内唯一福彩体彩双准入公司。2003年制定彩票行业标准到现在通过新技术应用，成为彩票行业整体发展提供商，目前布局是全产业链的，无论是游戏开发、零售终端销售以及线上线下交易一体化服务。
·市场用户：在福彩市场拥有12个省的客户，覆盖6亿多人，福彩市场占有率为40%；体彩快速发展，以进入18个省。
·财务数据：穗彩主营业务构成，其中硬件销售33.6%，2015年综合毛利率58.6%，净利润未来有业绩对赌的支撑。
·行业对比：主要同阿里投资的香港上市公司亚博科技对比，收入相差不大，为3.1亿和2.5亿，利润天壤之别，穗彩去年利润将近1亿，亚博科技-4500万，现金流1.8亿和-6000万，综合毛利为58.6和22.9，资本结构和偿债能力是27%和30%，流动比率3.6和2.7，各个指标赢于亚博科技，再次印证穗彩是彩票行业内BAT，成为名不虚传。
掌信彩通具有6大核心价值：
第一，福彩体彩双准入，A股彩票行业稀缺；
第二，在福彩市场处于领先地位，体彩份额迅速提升，去年突破18个省；
第三，深厚的行业积累，目前累计有42项专利、36件软件著作权等一系列核心优势，行业先发优势明显；
第四，财务数据健康稳定，盈利能力强，未来行业是朝阳行业，业绩增长空间广阔；
第五，有业内资深管理团队，上百人的研发团队；
第六，全产业链布局清晰，已经做好了线上业务储备，静待政策放开。
3. 三大传统业务：
·手机分销。分成三个板块，大分销（传统分销业务，目前覆盖到T1-T3，一线到三线城市）、电商（天联网，覆盖T4-T6)、前年推出FD模式(主要与三星合作），三箭齐发确保了天音在国内手机分销领域领先地位。
·移动互联网。在2008年就开始布局，目前云集了移动互联网的入口（包括欧朋浏览器），移动广告商业平台，流量经营，移动阅读多个领域。
·虚拟运营商。天音是国内第一家拿到虚商牌照的企业，目前收入和规模位居虚商第一梯队，有150万的客户规模，预计到年底为300万，实现盈亏平衡。
责任编辑：吴一波
