有线电视行业公共服务的性质,造成了目前中国有线电视收费价格的人为低估以及有效供给不足。
2006年中国完全市场化的有线电视ARPU(每用户平均收入)值应当在24~30元之间,而目前实际的情况是仅为13元,上升空间巨大。中国现有1.38亿有线电视用户,相当于美国的2倍,是全球最大市场。但以收入计算,2006年中国仅为25亿美元,而美国则将近700亿美元。
不过这种情况将会逐渐改变,最近的数字电视整体平移就是中国有线电视收视价格回归市场化的契机。从部分试点城市中收视费上涨的幅度看,这些城市平均的模拟收视费为14元,数字电视基本收视费平均达到25元,上涨幅度达到78%。
从歌华有线(行情,资讯)的主战场来看,2006年北京的人均GDP已经超过6000美元,按国际惯例,这个阶段将进入文化娱乐消费快速增长期。未来技术手段升级、有线电视由模拟向数字电视平移,节目内容将极大地丰富,如歌华目前就由模拟的58套节目提升到数字电视的134套节目。由于产业升级带来的节目丰富,将使文化娱乐消费多元化、消费结构升级成为可能。
从全国来看,目前全国1.38亿有线电视用户,但最大的运营商才拥有几百万户,份额约3%,行业集中度非常低,未来几年将是有线电视行业收购兼并的高峰年,歌华有望通过收购外地有线电视网,以及收购传媒产业其他优质资产的方式,实现跨地域、跨领域的扩张,通过外延式发展实现加速增长。
市场表现优异
第一,歌华有线具有资源垄断概念。歌华有线是北京市政府批准的唯一一家建设、经营和管理全市有线广播电视网络的单位。经过近十年的发展,基础网络建设已经形成了一张覆盖全市18个区县的大型有线电视传输网络。截至2006年末公司有线电视注册用户为320万户,目前北京基本收视费是每月18元。仅有线电视这一块公司每月稳定的现金流就达到5760万元。
由于传媒行业是高度管制行业,具有企业竞争强度小,毛利高,业绩增长爆发力较强等优势;加之新增上市公司很少,投资者可投资的选择范围有限等原因,长期以来传媒行业上市公司都获得了高于市场平均的估值水平。有线电视行业常态经营公司平均估值水平在30~40倍都算相对正常(美国有线龙头企业Comcast的市盈率估值水平也有30~40倍)。而歌华有线动态估值还远低于该水平,在数字奥运、消费升级等因素带动下,歌华有线的长期价值将进一步显现。
第二,筹备奥运给数字化建设带来了新的机遇。按照广电总局目前的规划,北京到2008年奥运之前将全面实现有线电视数字化,作为承担数字奥运、数字北京之重点信息化工程的建设主体,歌华有线的数字化整体平移获得了政府的大力支持。公司从2004年1月1日起至2008年12月31日止免征企业所得税,并对前三个年度预缴的企业所得税办理了返还,此项政策使歌华有线的本年净利润大幅增长。此外政府对每户100元的平移机顶盒补贴,有助歌华有线实现低成本的数字电视平移,也将对公司今明两年盈利产生重要影响。公司数字电视用户规模未来将有望超过100万,付费电视业务、VOD点播等业务平台逐步完善。
第三,歌华有线利用股市疯涨之际,于2007年1月与中央新影数字传媒公司合作推广CCTV证券资讯频道。当前中国股市行情火爆,证券节目收视率居高不下,这将给歌华有线带来一定的想象空间。
第四,在发展增值业务方面,歌华有线开展了北京市财政局财政拨付专网“金财网”的建设,并以此为契机,大力发展数据增值业务,与多家政府机构、企事业单位达成了初步合作意向。
未来潜力巨大
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歌华有线(600037)近日发布公告称,分别收到有线电视数字化整体转换补助专项资金和返还的企业所得税,并预计公司2006年净利润将同比增长50%以上。国金证券徐彦相应上调公司2006-2008年EPS,分别预估为0.66元、0.69元和0.81元,维持“买入”的评级。徐彦指出,在北京市数字电视基本收视费无法上调的情况下,北京市通过专项补助资金和减免所得税对公司进行了补贴,从而基本抵消了公司数字电视转换成本,极大减轻了数字电视转换给公司带来的短期业绩压力。虽然此次北京市广电局的专项补助仅针对2006年的40万转换用户,2007年以后的转换用户能否同样获得专项补助还没有确定,但是随着2008年奥运
公司数字电视推进的速度取决于未来付费节目的市场效果,如果付费节目的订购不理想或收费方案迟迟不被批准,公司出于业绩考虑很可能放慢转换速度。此外,对于数字化转换后基本收视费的提价问题,公司表示短期内希望不大。付费电视年内将开始收费,短期内其他增值业务还不会开展。机顶盒补贴政策未来延续可能性很大,营业税减免可以期待。公司的宽带接入业务本来是快速提升ARPU最好的途径,但在具有明显价格优势的情况下,目前宽带用户仍只有5万多户。因此,如何尽快提高市场开拓能力和服务水平应是公司认真考虑的问题。国都证券分析师归凯认为,尽管公司的数字电视业务不如市场预期理想,但整体转换的放慢也将降低公司在网络改造和机顶盒上的
近日,歌华有线高调宣布了自己的免费"有线高清入网认证",公开与中数传媒的高额入门费认证,唱起了对台戏。"我们已联合产业链上下游来共同推广高清数字电视。"歌华有线市场运营总监罗小布对记者表示。这些企业包括高清节目提供商CHC华诚电影电视公司、上海文广;付费电视提供商北广传媒;渠道商北京大中电器;以及长虹、海尔、海信、松下、TCL、夏普等6家高清电视机厂商。值得注意的是,此前与央视高清频道战略合作的海信、松下,此次也加入到歌华有线的阵营。免费策略据介绍,大中电器在北京的所有店面将陆续接入歌华有线的高清信号。记者在大中电器北京中塔店看到,长虹、海尔、海信、松下、TCL、夏普6家高清电视机厂商的展位一
近日,记者从浦发银行北京获悉,在平等互利、优势互补的基础上,浦发行和歌华有线签署了全面的战略合作协议,拟共同开拓社会服务和社会消费市场。其中数字电视数亿元的缴费市场将成为重点。数字电视的相关产业未来蕴藏的巨大市场商机。电信、家电等相关产业都在摩拳擦掌。嗅觉灵敏的京城银行代缴战役提前开战。北京有线电视用户多达300万户,按照现在每月18元费用计算,北京每年有约6亿的代缴费用。而数字电视的收费采取18+χ的方式,就是在原有的18元的基础上加收付费频道费用,费用数额更是庞大。按照北京数字电视整体转换进度,2007年年底北京的数字电视用户数量可达80万户。京城各家银行早就盯上这块未来的市场,纷纷与相关