兴业文浩：坚定看好百视通龙头地位
2013-12-12 16:02:02来源：兴业证券 作者：文浩热度:
暨微软之后，与迪斯尼的合作再次印证我们对公司持续国际化的判断。近期上海国资委整合大背景下，迪斯尼合作给予投资者对百视通更加坚定信心。由于百视通自身的互联网稀缺属性、文化产业整合大趋势、国际合作的持续推进，我们坚定看好未来的持续发展，给予“增持”评级。
事件：
百视通今日发布公告，公司与迪士尼成立合资公司，共同开展围绕百视通和迪士尼相关服务、产品及内容在中国大陆地区的数字技术咨询业务。合资公司总投资规模预计800万美元，注册资本400万美元，其中百视通控股51%，迪士尼持股49%。合资公司业务主要有两大部分：一是百视通和迪士尼将其旗下部分家庭、青少及卡通等方面的内容的新媒体合作咨询权授于合资公司进行运营；二是开展百视通和迪士尼在中国大陆地区的合拍投资、项目管理和全媒体合作的咨询业务。
点评：
1、本次合作先于迪士尼主题乐园落地，体现迪士尼集团业务全面进入中国的布局。
主题乐园将于2015年落地于上海浦东新区，而内容制作、宣传、游戏等全方面的新媒体业务有望通过百视通合资公司为载体。迪士尼2013财年（2012-09-30至2013-09-28）总收入450.41亿。结构上看，自1999年起网络媒体的营收占比从未低于过30%，主题乐园的收入占比接近30%。上海迪士尼主题乐园总投资高达245亿元，参照这几组数据，内容新媒体的引入运营，以及全媒体合作具备极大想象空间。
2、迪士尼选择百视通为合作对象，体现渠道优势叠加政治红利。
一方面迪士尼需要和国有背景公司合作完成文化内容的引入，另一方面百视通是强大渠道公司，坐拥40万小时版权节目、13年底将达到过千万IPTV用户，千万的互联网电视和OTT用户，在互联网电视、手机电视、网络视频等领域布局完善。迪斯尼擅长于品牌创意与内容制作，百视通可以发挥多年积累的IPTV市场渠道与运营优势，让迪斯尼强劲的内容价值有效释放。
3、合资公司未来具有极大的想象空间，除迪斯尼内容引进来外，还可能围绕全媒体及国际化加大合作。
除了上述立即能看到围绕内容、渠道的合作空间，未来合资公司还具有合拍投资、项目管理和全媒体合作的咨询业务。这里面潜在价值我们认为，未来百视通在全媒体、全产业链扩张的过程中，迪斯尼的资源和经验可以成为他山之石，完成不断的超越。比如，百视通也可通过合资公司参与到内容创意去，参考东方梦工厂。
业绩预测和估值：
公司与迪士尼的合作具体落地尚需一段时日，我们暂不考虑该合作为公司带来的业绩贡献，按照公司现有业务状况我们预计2013~2015年公司营业收入28.4、39.0和50.8亿元，EPS分别为0.63、0.90和1.21元。按照12月08日收盘价37.95元，2013-2015年对应PE60倍、42倍和32倍。我们看好公司“一云多屏”平台价值，以及XboxOne在国内最终落地、与迪士尼持续合作实质推进后贡献的价值，维持“增持”评级。
风险提示：XboxOne引进的进度、以及与迪士尼合作进度低于预期的风险；政策变动风险；IPTV和互联网电视发展不及预期；海外业务发生亏损的风险。
责任编辑：饶军
为您推荐
清华同方出资1.5亿认购百视通两公司各40%股权2月28日，清华同方发布公告称，董事会审议通过了关于公司出资1.5亿元分别认购上海百视通电视传媒有限公司和百视通网络电视发展有限公司40%股权的议案。据了解，上海百视通系一家合法持有IPTV牌照、从事IPTV内容管理和审核的公司，注册资本为500万元。清华同方将出资480万元与其他股东共同对其进行增资，增资完成后该公司注册资本为1200万元，其中清华同方持有其40%的股权。百视通网络系一家从事IPTV新媒体运营业务的公司，注册资本为1.578亿元。清华同方将出资1亿元按照百视通网络原股东上海通维投资公司及自然人张旭的出资收购其持有的百视通网络共计22.82%的股权，并按照每股1元的价格出资45
百视通IPTV高清引爆NBA北京赛想一睹“甜瓜”安东尼的微笑与绝杀吗？想领略比卢普斯的关键投篮吗？还是你对“鸟人”安德森的飞翔与封盖情有独钟？2009NBA季前赛战火即将于10月11日北京五棵松体育馆引爆，百视通IPTV将为您带来精彩绝伦的视觉体验。百视通IPTV早在2007年就对NBA中国赛进行全程赛事直播，2008年首次在广州赛上实现IPTV异地转播和多画面直播，2009年北京赛将通过上海文广新视觉的高清信号进行赛事转播，从场上的NBA明星球员到场边的美女拉拉队；从场内欢呼雀跃的球迷到场外五棵松体育馆在深秋的北京映衬下突显的唯美景致，高清赛事直播都能一网打尽，震撼的视觉冲击将给您带来超值的赛事欣赏体验。为配合此次NBA北京
百视通联手中国网络电视台打造“世博寻宝计划”第四季9月3日消息：日前，由SMG百视通新媒体和中国网络电视台联手打造的国内首档超级视频真人秀“世博寻宝计划”第四季决选在上海举行。曾执导《河之南》、《望长安》、《南京城》等多部大型纪录片的上海世博会官方电影导演周亚平担任本场比赛的评委会主席，人气偶像薛之谦则以“明星选手”的身份拍摄了自己的首部DV作品《响应世博低碳号召之薛师傅独门省电秘籍》参加比赛。和过往三季的入围作品相比，第四季的9部入围作品中首次出现了动漫环保短片，作品的题材也从世博园区转向了环保、低碳等更为宏观和富有世博会精神内涵的主题，其中，9号选手郑筱雯的作品《环保物语》更获得了周亚平导演特别点评的机会。从正在紧张拍摄当中的世博官方电影
百视通铺路分拆上市 同方股份持股再降在履行退出第一大股东位置的承诺之后，同方股份(600100)参股的上海百视通网络电视技术发展有限责任公司，或许正加速步入分拆上市的轨道。今日，同方股份公告，公司董事会通过了公司参股的百视通实施的股权调整事宜。具体方案为，上海东方传媒集团有限公司、上海诚贝投资咨询有限公司、上海联和投资有限公司等公司以其所持有的上海欢腾宽频信息技术有限公司、上海东方龙新媒体有限公司和上海东方宽频传播有限公司等公司的全部股权评估值7.07亿元认购百视通新增注册资本6656万元，超出部分列入资本公积。增资后，百视通注册资本由1.98亿元增至2.64亿元，其中公司持股比例由20.67%变更为15.47%。这已是近一个月
