电广传媒公司于5月17日与云南广电网络集团有限公司在深圳签署《战略合作协议》,电广传媒对其进行不超过10亿元的增资;双方将在有线业务、内容、技术、增值业务开发、新媒体发展、NGB建设等方面进行合作。
点评:
有线网络省外合作再下一城,网络规模经济效益更加凸显。继与河北保定、青海西宁、新疆广电成功合作之后,公司再与云南广电牵手。公司将对云南广电网络进行总额不超过10亿的战略投资;双方将在有线业务、内容、技术、增值业务开发、新媒体发展、NGB建设等方面进行合作。
公司有线业务经营持续稳定增长,于年底完成了全省有线电视网络股权重组工作。目前公司有线电视用户总数已达490万户,其中双向网改光纤覆盖300万户;用户数的增长主要得益于省内新农网用户改造。云南广电现有用户480万户,与公司本身用户数相当,业务层面合作空间巨大。有线电视业务13年预计仍将维持量价齐升的趋势:量主要是用户持续增长,包括省内农网用户改造以及省外股权合作两个方面;价的方面由于增值业务的发展使用户ARPU值提升。此次合作将扩大用户规模,网络规模将效益更加凸显。
公司主业凸显,未来空间广阔。
(1)有线网络业务方面,预计13年将维持量价齐升的趋势:量的方面是用户数量继续增长,包括省内农网用户改造和省外合作两方面;价的方面是增值业务发展带来ARPU的提升。
(2)投资管理业务方面,目前达晨创投管理基金规模110亿元,管理费将使创投收入确保持续性;中艺达晨投资齐白石等人作品170余幅;截至2012年,公司经营性艺术品存货达9.94亿元,未来藏品退出盈利空间巨大,可反哺有线网络的发展。
(3)传媒内容方面,2012年广告营收12.76亿元,同比增72.66%,预计2013年广告收入仍将保持快速增长;电视剧制作产销两旺。
传媒内容长期而言,存在大股东(湖南广电)资产注入预期。预计三大业务2013年仍将保持良好发展态势。
未来催化剂。有线增值业务提升ARPU值;创投及艺术品持续取得退出高收益;高铁广告价值凸显。
盈利预测与估值。我们预计2013-2015年归属母公司的净利润分别为6.62亿元、7.39亿元和8.26亿元,EPS分别为0.65元、0.73元和0.81元,对应PE分别为21、19和17。结合公司有线网络、投资管理和传媒内容三大业务的良好发展趋势,维持“谨慎推荐”评级,目标价16.25元。
风险提示:双向化渗透率较低而导致增值业务发展缓慢风险;投资管理业务因资本市场持续低迷而退出收益降低。
为您推荐
记者获悉，由湖南省广电厅通过强制行政手段，整合了湖南卫视、湖南经济电视台等六大媒体广告业务的上市公司电广传媒又有新举措。将联合已合作的33家宽带信息网络公司的其他股东，组建注册资本为13.63亿的湖南省有线电视网络(集团)股份有限公司，其中由电广传媒出资7.8亿元，占新公司57.26％股权。 电广方面表示，湖南网络集团将逐步吸收其他市、县有线电视网络投资者成为新股东，负责组织湖南省数字电视项目的整体平移和整体投融资，而目前其投资参股的数字电视服务平台建设已经全面启动。从2006年年报看来，电广传媒报告期内共实现主营业务收入20.3亿，同比增长11.87％，实现净利润1942.22万元，同比增长
被质疑的业绩在业绩大幅增加、机构纷纷看好的情况下，电广传媒却被不断地被质疑。国庆节前，电广传媒公告，公司预计２００７年１－９月份净利润较上年同期增长１５倍以上，其中７－９月份净利润较上年同期增幅超过３０倍。公司解释业绩增长的原因是：今年公司联合组建了湖南省有线电视网络集团股份有限公司，充分发挥集团的规模优势，加快了有线电视网络数字化业务的开展，提升了有线电视网络业务的收益……由于上述因素，电广传媒２００７上半年的营业收入较上年同期增长２２．７９％，净利润较上年同期增长１１１６．７３％。半年报说，公司“重点加快数字电视整体平移转换和数字电视内容的开发建设，公司的核心竞争能力得到了一定的提升”。不
歌华有线歌华有线是北京地区唯一一家有线电视运营商，负责北京地区有线广播电视网络建设开发、经营、管理和维护的网络运营商，公司从事广播电视节目收转传送和广播电视网络信息服务，是北京市科学技术委员会核定的高新技术企业。文化创意产业将是北京未来经济的重要增长点。歌华有线是北京对外文化的窗口，伴随奥运的来临，未来有很好的发展，必将取得超额收益。公司资源优势明显。歌华有线独自拥有北京的有线电视网络资源，这是一种垄断性质的经济资源。它得到北京市的大力支持，比如2004—2008年有所得税退税及免税的优惠、财政补贴。歌华有线于1999年9月成立，有丰富的有线电视网络运营经验，技术实力雄厚。公司经营情况良好。歌
包括国家开发银行在内的三家银行向电广传媒（000917）控股的湖南有线电视网络（集团）股份有限公司提供总额为33亿元的贷款，用于湖南省有线电视数字化改造和建设，贷款期限为15年。6月20日，湖南有线电视网络（集团）股份有限公司与国家开发银行、中国建设银行湖南省分行、中国银行湖南省分行签署《湖南省有线电视数字化项目33亿元人民币银团贷款合同》。据了解，此项贷款是国家开发银行等几家银行组成银团对国内文化企业单个项目的最大一笔长期贷款，而贷款利率按中国人民银行公布的同期同档次人民币贷款基准利率执行，不上浮。数字电视成第一业务电广传媒有关负责人预计，该笔贷款资金全部投入项目后，公司的数字电视业务板块收
